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相对于传统金融企业只提供金融服务而言，互联网金融企业和用户之间有着更为紧密的联系。

二是不良资产的顺周期销售。另外，随着信达作为改革试点率先完成股改，在预设的十年存续期到期之后，资产公司作为不良资产处置机构长期存在。

三是不良资产的跨周期平衡。同时，考虑到去产能去库存去杠杆依然是我国经济结构性改革的重中之重，金融体系和实体经济中实际蕴含的不良资产总额仍将持续上升。其次，资产公司以投资为手段，对产能过剩行业进行盘活重整，并通过国际并购向境外输出产能，积极响应政府提出的严控增量、主动减量、优化存量的去产能方向，切实发挥了金融支持实体经济结构调整的作用，在实现社会资源有效利用的同时，提高了我国的社会生产力水平。与此同时，受金融政策变化、宏观调控、房地产周期及国际环境等因素影响，不良资产呈现出周期性波动特征，具有显著的周期依存性。为了应对美国次贷危机爆发带来的影响，我国的宏观政策此时开始转向宽松，并推出了4万亿元的投资计划。

因此，在不良资产的处置销售阶段，资产公司要密切关注不良资产处置周期与经济周期的匹配程度。从我国资产公司17年的发展轨迹来看，其对不良资产周期性的认识是逐步深化的，有一个从被动接收到主动应对的过程。同时，考虑到去产能去库存去杠杆依然是我国经济结构性改革的重中之重，金融体系和实体经济中实际蕴含的不良资产总额仍将持续上升。

其次，资产公司以投资为手段，对产能过剩行业进行盘活重整，并通过国际并购向境外输出产能，积极响应政府提出的严控增量、主动减量、优化存量的去产能方向，切实发挥了金融支持实体经济结构调整的作用，在实现社会资源有效利用的同时，提高了我国的社会生产力水平。与此同时，受金融政策变化、宏观调控、房地产周期及国际环境等因素影响，不良资产呈现出周期性波动特征，具有显著的周期依存性。为了应对美国次贷危机爆发带来的影响，我国的宏观政策此时开始转向宽松，并推出了4万亿元的投资计划。因此，在不良资产的处置销售阶段，资产公司要密切关注不良资产处置周期与经济周期的匹配程度。

从我国资产公司17年的发展轨迹来看，其对不良资产周期性的认识是逐步深化的，有一个从被动接收到主动应对的过程。由于不良资产收购的逆周期性和销售的顺周期性，资产公司有机会在保持可持续发展的基础上，更好地发挥金融对实体经济的支持作用。

由此，资产公司在面临不良资产主业空间扩大的同时，对不良资产的简单收购与处置已不能适应市场竞争态势和满足市场需求，需基于周期模式提供一系列差异化、特色化的产品或服务，探索出一条市场有确定性、产品有竞争力、收入相对稳定的盈利模式。最后，在供给侧结构性改革的背景下，尤其是当前我国经济结构和产业结构转型升级的关键时期，作为专注于存量资源优化配置和产业结构调整的金融机构，资产公司以并购重组为核心，通过债务重组优化企业财务结构，通过资产重组使企业获取未来发展的有效资产，通过盈利结构重组促进企业转型发展，在实现我国产业资源优化配置、产业国际竞争力大幅提升的同时，提供了解决不良资产问题的有效模式。但从总体上看，资产公司面临的机遇要大于挑战，关键在于提升跨周期经营和化解风险的能力，客观认识不良资产的周期性波动，并积极加以应对。这一时期资产公司的重点工作和业务包括以下方面：首先，基于宏观经济判断把握不良资产收购的最佳时期，在做好不良资产价值判断的同时，有重点地选择与自身经营处置能力相适应的不良资产，提升资产公司不良资产的获取能力。

一是不良资产的逆周期收购。而在经济转向复苏和扩张期后，不良资产价值逐步得到修复，不良资产整体将呈现下降趋势。商业化转型过渡阶段（2007～2010年），资产公司通过主动发现不良资产的周期波动开始实施转型，并作为常设机构朝着综合金融集团的方向发展。随着不良资产市场新格局的形成，资产公司同时还要应对来自地方资产公司、互联网金融及资本约束等多方面的挑战。

为应对2003年经济局部过热和金融系统风险，我国于2004年加大了宏观调控力度，金融环境逐渐趋紧。自1999年政策性剥离和处置不良资产以来，银行不良贷款率呈现不断下降趋势，在2012年达到0.9%的最低点后，商业银行不良贷款率连续十个季度上升，截至2015年末，商业银行不良贷款余额12744亿元，不良贷款率达1.67%。

为在有限的资源中最大程度发现并实现不良资产的隐匿价值，以及提升未来不良资产上升周期中的收购和处置能力，资产公司开始布局多元化业务平台。另一方面，资产公司在利用多元化金融产品和服务手段突破不良资产市场僵局、解决企业债务困境的同时，熨平经济的周期性波动，为经济社会的稳定发展作出贡献。

不良资产市场在收购端是逆经济周期的，金融风险增加、经济发展下行阶段是资产公司重要的资源储备期。因此，一方面，作为商业性金融机构，资产公司对盈利的追求是其未来经营发展的主要目标之一。另一方面，不良资产经营的跨周期策略也能够实现资产公司的公益性目标。在这一阶段，资产公司逐步认识到不良资产的周期波动，同时积累了一定的市场化运作不良资产的能力。一方面，重点做好不良资产经营处置变现、投资项目退出及存量资产保值增值工作，最终获得周期收益。而大型资产公司的特殊性在于，能够超越短期视角、扩大周期视野，有效发挥维护金融稳定、盘活存量资产与实现资源再配置的独特功能和专业优势。

之后，在一系列促进不良资产行业有序发展的政策支持下，信达和华融完成股改、引战、上市，长城和东方股改基本完成，中央财政对资产公司实现由国有独资到国有绝对控股的转变。其中，既有包括银行、证券、保险、信托、租赁等在内的全牌照金融平台，又有包括评估、投资、基金、交易等在内的辅助性平台，极大地提升了资产公司收购、处置不良资产的能力。

一方面，资产公司坚持以不良资产经营为主业，基于在经济下行时期大量收购不良资产形成的业务基础，主动在不良资产资源中寻找通过债务重组切入到财务重组、资产重组、股权重组、产业重组乃至行业重组的机会。进入专题： 不良资产处置 周期策略 。

在市场优胜劣汰机制的作用下，随着经济景气的回升，资产公司将获得具有较高价值的长期投资机会。因此，作为处置不良资产的专业金融机构，资产公司面临着开展不良资产主业的新机遇。

通常来看，当经济处于低谷时期，大量资产由于受宏观因素影响成为不良，综合表现为金融体系和实体经济中不良资产的快速暴露和积累。在促进企业产业升级的过程中，实现资产公司与企业的共赢。2013年开始，在宏观经济下行的作用下，我国不良资产开始反弹。不良资产经营的跨周期策略有助于资产公司实现商业性和公益性目标的统一。

二是基于对不良资产发展趋势的判断，清晰认识不同地区、不同行业、不同机构的不良资产情况，形成不良资产处置的行业、区域与机构重点，推出有针对性、差异化的收购与处置策略。充分实现商业性与公益性目标的内在统一 资产公司的目标是多元的，其国有性质和功能定位决定了需要兼顾经济效益与社会效益。

这一阶段我国金融环境持续紧缩，宏观经济处于低谷，在此之后逐步复苏。其次，在经济低迷和调整时期，不良资产多集中于产能过剩行业，资产公司通过实施托管、清算、重组、注资、重整等措施，对产能过剩行业中的优质企业进行盘活整合。

在不良资产市场需求端竞争加剧的同时，由于商业银行处置不良资产方式的多元化，以及银行不良资产证券化试点重启，不良资产供给端也日益市场化。从不良资产经营的业务种类看，收购处置类不良资产业务的处置周期一般为2～3年。

不良资产在处置销售端与经济周期高度正相关，经济金融周期的复苏、扩张阶段也是资产公司提升和实现不良资产价值的时期。一方面，不良资产经营的跨周期策略能够实现资产公司的商业性目标。不同于一般企业，资产公司自设立之日起就被赋予处置不良资产的专业功能，所有权性质上为国有独资类政策性金融机构，资产公司在接受财政部现金回收率和费用率考核的同时，也要最大限度地履行国有企业维护社会稳定的职责。另一方面，作为国有金融企业，资产公司仍肩负着维护金融稳定和支持经济结构调整的重要职责。

在此背景下，资产公司通过三打（打折、打包、打官司）方式，积极利用债务追偿、债权重组、资产转让、债权拍卖等工具处置了近1.4万亿元的不良资产，缓解了银行不良资产持续上升趋势，实现了不良资产价值回收的相对最大化。商业银行不良贷款率从2007年的6.2%迅速降低到2010年的1.1%，不良贷款逐渐减少，导致资产公司市场化收购不良资产的竞争日益加剧。

此后，伴随资本市场的繁荣和经济景气的回升，资产公司完成了国家赋予的政策性历史使命，为我国经济金融的平稳运行提供了空间、争取了时间三是针对不同类别及性质的不良资产，进行准确定位和分析，提升基于经济金融基本面和价值导向下对不良资产的估值和定价能力。

一是不良资产的逆周期收购。总体上，资产公司处置不良资产的周期模式及操作路径主要表现为三个方面。